Облигации Ожидаем сегодня сохранения ключевой ставки по итогам заседания ЦБ.
В фокусе
В четверг пара доллар-рубль завершила торги ростом к отметке 76,4 руб.
Вчерашний торговый день прошел нестандартно на валютном рынке. В середине дня объемы торгов долларом с расчетами «завтра» резко увеличились, при этом курс доллара в моменте достигал отметки 77,49 руб. Мы связываем данный скачок волатильности с экспирацией квартальных валютных фьючерсов. По нашим оценкам, крупные спекулянты «протолкнули» котировки для более привлекательного исполнения контрактов. Впрочем, паре доллар-рубль не удалось удержаться выше 77 руб. и она фактически сразу перешла к коррекции, компенсировав часть потерь.
Полагаем, что сегодня пара доллар-рубль останется в диапазоне 76-77 руб., однако на следующей неделе, ввиду приближения налоговых выплат экспортерами, курс доллара отступит в более привычный диапазон 74-76 руб.
Российский рынок акций
Индекс МосБиржи (+0,1%) в ходе вечерней сессии смог отыграть внутридневное падение благодаря улучшению внешнего фона. Наибольшую поддержку индексу оказал нефтегазовый сектор. Здесь лидерами роста стали бумаги ЛУКОЙЛа и НОВАТЭКа. Среди акций из других сегментов выделим бумаги Сбербанка, которые также показали хоть и небольшую, но всё же позитивную динамику. А вот бумаги металлургического сектора в большинстве своём вновь выглядели слабо. Исключением стали акции НЛМК, Северстали и Мечела. Довольно сильно здесь просели расписки Полиметалла, несмотря на опубликованную сильную финансовую отчётность. Вероятно, причина снижения – отказ компании в выплате дивидендов.
Среди лидеров падения были также акции Совкомфлота. Вчера должен был состояться СД, на повестке которого был вопрос по выплате дивидендов. Учитывая, что объёмы торгов не выросли, вероятно, инвесторы решили на всякий случай зафиксировать прибыльные позиции ещё до объявления решения по дивидендам.
Считаем, что сегодня индекс МосБиржи покажет положительную динамику, ближайшим уровнем видим отметку 2280 пунктов. Улучшение внешнего фона должно поддержать российский рынок акций. Ожидаем возвращения спроса на бумаги металлургического сектора из-за роста цен на сырьё. Ждем также активного роста акций Сбербанка – сегодня в центре внимание заседание Наблюдательного совета банка, по итогам которого могут появиться новости по дивидендам за 2022 год.
Российский рынок облигаций
По итогам торгов в четверг доходности госбумаг практически не изменились, прибавив символический 1 б.п. При этом рыночная конъюнктура несколько ухудшилась, что выразилось в снижении нефтяных цен и росте давления на рубль.
Сегодня с утра внешний фон стабилизировался, а в центре внимания инвесторов будет заседание ЦБ — ожидаем сохранение ключевой ставки при жестком сигнале регулятора. В целом, ЦБ сохранит статус-кво. На наш взгляд, это окажет поддержку коротким ОФЗ. Для портфельных инвесторов в приоритете остаются короткие корпоративные облигации (до 3 лет) с рейтингом ААА/АА, ОФЗ-ИН и флоутеры.
Корпоративные и экономические события
Выручка Полиметалла за 2022 год снизилась всего на 3%.
Выручка компании за 2022 год составила 2 890 млн долл., снизившись на 3% г/г. EBITDA компании за год сократилась на 31% г/г, до 1 017 млн долл. Рентабельность по данному показателю упала до 36% (-15 п.п.).
Наше мнение: причина настолько большой разницы между динамикой выручки и EBITDA – возросшие производственные расходы, которые сильно повлияли на финансовые результаты Полиметалла. Между тем, объём продаж сократился всего на 1% г/г, до 1 376 тыс. унц. Согласно данным компании, средняя цена реализации золота за 2022 г. составила 1 764 долл./унц, что ниже биржевых (порядка 1800 долл./унц.). Таким образом, Полиметаллу, как и Полюсу, пришлось продавать продукцию со скидкой. Однако снижение выручки у Полиметалла оказалась не такой сильной, как у Полюса благодаря стабильному производству, которое увеличилось за год на 2%.
VK представил финансовые результаты по итогам 2022 года
Выручка VK увеличилась на 19% г/г до 97,8 млрд руб. Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 29% по сравнению с 2021 годом. Скорректированная EBITDA увеличилась на 8,9% г/г до 20,0 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 20,4%. Это произошло благодаря росту рентабельности в сегментах «Образовательные технологии» и «Технологии для бизнеса». Совокупный убыток сократился на 12,4 млрд руб. с 15,3 млрд до 2,9 млрд в 2022 году, в том числе за счет реструктуризации и оптимизации активов Группы.
Наше мнение: оцениваем результаты позитивно. Рост выручки произошел преимущественно во всех ключевых сегментах VK, что обусловлено ростом проводимого времени в сервисах, а также активной аудитории. В условиях ограниченного доступа к услугам западных компаний аналогов, финансовые результаты VK продолжат свой рост в 2023 году. Многообещающими выглядят сегменты «образовательных технологий» и «технологии для бизнеса». Для инвесторов наиболее важным событием будет редомициляция с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, что в последующем позволит VK выплачивать дивиденды. Впрочем, отметим и фактор риска – задолженность компании в отчетном периоде увеличилась, что в условиях проинфляционных процессов в России в последующем будет частично оказывать давление на финансовые результаты VK.
Распадская представила финансовые результаты по итогам 2022 года
Выручка компании упала во 2 полугодии на 32% п/п и на 19% г/г, до $1151 млн, хотя за 2022 год увеличилась на 35%, до $2842 млн. EBITDA упала на 76-77%, а чистая прибыль снизилась на 82-83% как за полугодие, так и г/г. Однако за год снизилась лишь на 3%, до $1295 млн. Рентабельность по EBITDA значительно снизилась — до 21% во 2П 2022 года с 62% в 1П 2022 года и с 72% во 2П 2021 года. Капитальные затраты за 2022 год составили $231 млн долл., что лишь на 1% выше 2021 года. По нашим расчетам, FCF Распадской составил $460 млн долл. за 2022 год, что на 50% ниже прошлогоднего значения. Причиной стало увеличение оборотного капитала компании, который за год вырос на $385 млн в результате изменений в цепочке продаж и увеличения времени обработки платежей при экспортных поставках. При этом совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за отчетный период, как мы и ожидали.
Наше мнение: результаты оказались умеренно негативными, так как указывают на снижение рентабельности компании за полугодие. В дальнейшем, ожидаемое снижение цен на уголь на мировых рынках должны надавить на финансовые показатели компании. Дополнительно, низкая вероятность выплаты дивидендов в текущих условиях, когда главный акционер, компания Евраз, испытывает трудности с их получением, делает акции компании менее привлекательными в моменте. Мы рекомендуем инвесторам воздержаться от приобретения бумаг Распадской в ближайшей перспективе.
Чистая прибыль головной компании ПАО «Газпром» по РСБУ в 2022 г. осталась в положительной зоне — 747 млрд рублей.
Чистая прибыль головной компании ПАО «Газпром» по российским стандартам по итогам 2022 года осталась в положительной зоне, составив 747 млрд рублей, сообщается в отчетности ПАО. Выручка выросла на 25% — до 7,979 трлн рублей, валовая прибыль сократилась на 12% — до 3,21 трлн рублей. За 2021 год головная компания получила 2,684 трлн рублей чистой прибыли.
Наше мнение: Газпром рассчитывает дивиденды исходя из прибыли по МСФО, но данные результаты иллюстрируют, что, несмотря на сокращение экспорта, компания смогла заработать — в основном за счет высоких цен на газ в первой половине 2022 г. Подробности по дивидендам ожидаются на ГОСА 30 июня. Мы рассчитываем на финальные дивиденды за 2022 год в размере 20 руб./акцию.
НОВАТЭК в 2022 году увеличил прибыль по РСБУ в два раза, до 640 млрд рублей
Чистая прибыль НОВАТЭКа по российским стандартам в 2022 году выросла на 101,2% – до 640,36 млрд рублей, сообщается в отчетности ПАО. Выручка выросла на 10,3% – до 804,688 млрд рублей. Валовая прибыль – на 15,6%, до 352,774 млрд рублей.
Наше мнение: НОВАТЭК также как Газпром платит дивиденды исходя из прибыли по МСФО. Данные результаты по РСБУ могут служить лишь прокси на реальные. Мы ожидаем, что финальные дивиденды НОВАТЭКа за 2022 г. составят 60 руб./акцию. Общее собрание акционеров по этому вопросу ожидается в 20-х числах апреля.
ПСБ Аналитика
